随着大众对医疗美容这个曾经新鲜事物的接受度日趋提升，医美行业规模和消费人群的高速增长迅速受到关注，特别是疫情三年的逆势上扬，更是受到追捧。

从盈利效果来看，医美公司净利率最高超65%；

从二级市场来看，A股千亿市值企业仅九家，其中就有医美企业分一杯羹。

在高利润的“诱惑”下，越来越多的非医美类企业，比如传统药企、高值耗材企业开始入局医美赛道，有些甚至凭借深厚的行业资源，后来居上，拔得头筹。

医美行业发展现状及特点分析

医美和化妆品行业有很大不同，不仅体现为发展状况的不同，而且产品业务以及经营模式等都有很大不同。

首先第一点就是我国医美行业起步较晚，所以化妆品行业发展相对成熟，医美行业仍处于成长前期，目前市场处于增长阶段，技术大多通过海外引进或自主研发，竞争者较少。

截至目前，医美行业逐步渡过了发展初级阶段，医美产业监管不断增强，包括加强医美广告监管，提高主诊医生备案管理水平，水光针、射频仪器正式纳入三类医疗器械管理等，2022年医美行业迈入合规发展元年。

未来医美行业拥有较大发展空间，有望维持快速增长趋势。

有研报数据显示，2021年国内医美行业规模达到2274亿元，而渗透率依然偏低，人均诊疗次数仅有发达国家的1/6~1/4。目前国内医美行业的发展完全可以对标日本70年代，之后日本的医美行业便维持了长达二三十年的稳定快速的增长。

医美产品业务和化妆品有很大不同，也是导致医美行业竞争者少的一个重要原因。医美产品涉及诸多医疗器械，因此具备研发生产壁垒、资质壁垒，从而有着较高的市场进入壁垒和竞争壁垒。也正是较高的竞争壁垒使得医美企业，尤其是上游产品生产企业，保留了较高的利润空间。

除此之外，医美行业和化妆品行业还有一个很大的不同，医美业务主要是线下经营，依赖医美机构，化妆品则是线上线下业务均有。

对于上游医美企业来说，主要包括仪器设备和注射针剂供应商，它的经营模式为to B的，由于掌握着行业的定价权，从而具备较高的议价力，因此其发展比较注重产品疗效和渠道布局等；

而医美中游机构包括公立医院、民营机构以及互联网医院等，其生意模式和化妆品一样是to C的，因此比较考验机构的外延扩张、品牌力等。

中国医美市场不断扩容，已成为全球第二大医美市场，市场规模从2017年的993亿元增长至2021年的1891亿元，CAGR为17.5%，增速远高于全球增速3.0%。预计到2030年市场规模有望达到6382亿元，是2021年的3倍。

然而，尽管中国医美市场规模庞大，但与其他国家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。2020年我国每千人疗程量仅20.8次，是巴西的一半，韩国的四分之一，存在较大的提升空间。

医美产业链由上游的原料供应商、中游的产品制造商及下游的服务供应商组成。中上游由于毛利和净利双高且技术门槛较高，故已诞生多家千亿级别的公司。机构认为，随着政府对医美药械及下游机构给予的政策面支持及资助，将会加速推进我国医美行业健康发展

TOP5模式比拼，并购 vs 自研？

中国医美企业TOP5业务拓展模式主要分为并购为主和自研为主。

以并购为主：复锐医疗科技、华东医药

以并购、授权为主布局医美业务，其优点在于迅速拓展到中国及全球市场。

复锐医疗科技和华东医药也是TOP5里海外占比最高的两家，分别为90%和56.4%。

复锐医疗科技2013年2.4亿美元收购以色列飞顿

2013年，复锐医疗科技在成立的同时以2.4亿美元收购全球医美器械头部企业以色列飞顿(Alma Lasers)，一举跻身中国医美仪器市场头部梯队。

医美仪器的净利率仅11%，因此，复锐医疗科技又通过一系列并购迅速拓展市场。

2018年，与瑞士药企IBSA达成战略合作生产、研发注射用透明质酸钠溶液。

2020年，投资天津星魅生物科技有限公司（复星医药旗下风险投资基金孵化的初创平台），该公司拥有在大中华区独家开发和商业化注射类溶脂产品RZL012的权利。

预计RZL012将成为中国首批合法注射的溶脂针之一。

2021年7月，与复星医药签订再许可协议，获得肉毒素产品RT002在中国美容适应症（包括但不限于中到重度眉间纹）销售许可。

复星医药2018年与美国Revance Therapeutics签订协议，获得旗下肉毒素产品RT002在中国的独家销售权。

2023年4月，2.7亿元收购PhotonMed在中国进行的有关Alma Lasers产品分销的所有业务。

在中国医美仪器市场，Alma Lasers处于领先地位，主要竞争对手包括：美国赛诺秀(Cynosure)、美国赛诺龙(Candela)、美国科医人(Lumenis)、欧洲之星。

华东医药2018年15亿元收购Sinclair欣可丽

2018年，华东医药15亿元收购英国医美企业Sinclair欣可丽，战略性入局医美行业。获得核心产品包括美容线、长效微球、玻尿酸等。

2021年10月，华东医药Sinclair与比利时KiOmed PharmaSA签署产品独家许可协议，获得KiOmed四款在研的全球创新型KiOmedine壳聚糖医美产品除美国外全球其他区域在皮肤医美领域的独家许可。

壳聚糖医美产品是一种全新的医美填充材料，将有望改变玻尿酸市场。

2021年，通过收购High Tech公司，入局（光电类）医美仪器领域。

“自研+并购”双向发力：爱美客、华熙生物、昊海生科

以自建研发团队为主拓展医美业务，其优点在于拥有自己的核心技术。

爱美客是中国最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司。2009年推出中国首款自研透明质酸钠类注射剂。此后每2-3年推出一款自研新产品。截止2022年，已有超过7款自研III类证医美产品在华上市。

2021年其自研“童颜针”产品濡白天使获批，是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。

除了自研模式，近年来也通过并购、授权来进一步拓展产品矩阵。

2021年，以34亿元收购韩国Huons Bio公司，入局肉毒素领域。

2022年，爱美客控股原之美，收购哈尔滨沛奇隆生物制药有限公司，布局胶原蛋白领域。

华熙生物从玻尿酸原料研发生产，再到医疗终端领域，以自研团队建立起玻尿酸产品矩阵。

2007年，华熙生物成为全球规模最大的透明质酸生产商。

2012年，华熙生物的中国首款自研交联透明质酸真皮填充剂“润百颜”获批上市。

此后，其通过并购迅速拓展市场，以及入局其他医美产品领域。

2017年，收购法国Revitacare公司，布局“水光针”。

2020年，全资收购世界透明质酸原料市场份额排名第四的“东营佛思特生物”。

2022年4月，收购北京益而康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。

2012年，昊海生科自主研发的第一款透明质酸产品“海薇”在华获批。

此后，其又通过并购拓展其他业务。

2021年，通过收购欧华美科，入局射频医美仪器。

2021年3月，以最多投资3100万美元认购Eirion的A轮优先股，进入肉毒毒素和小分子药物领域。

总结

中国已是全球第二大医疗美容市场，并仍然保持高于全球的增速。

根据弗若斯特沙利文数据，2017-2021年，中国医美市场规模由993亿元增长到1891亿元，CAGR达17.47%，远超全球医美市场复合增速3.02%。

作为消费者医疗的重要领域，医美赛道值得长期关注。