如果以2008年奥运会进入冷链赛道开始算起，中国冷链物流至今已经有15个年头的发展。目前，在国家以及各级政 府引导下，在各级行业组织、社会团体的推动下，中国冷链市场规模不断扩大，冷链基础设施有了长足的发展，冷链市场不断培育成长，冷链业态呈现多元化发展。从社区团购到预制菜，中欧班列到城市配送，都在不断进步与完善；智能化驱动，科技创新，绿色、低碳正成为中国冷链物流发展的主要趋势。

冷链发展的大趋势带动电机需求增长

冷链物流的发展对农业与生物医药行业具有重要意义。电商生鲜、农产品等食品行业带动冷链物流需求长期向好。冷链物流食品行业的下游常见的产品包括：农产品、禽肉类、水产品、花卉、加工食品、冷冻或速冻食品、冰淇淋和蛋奶制品、快餐原料、酒品饮料等。根据前瞻产业研究院的统计，2019 年我国冷链物流的需求领域中有 90%是食品行业。

中国生鲜产品腐损率较高。生鲜产品由于具备保质期短、不易保存等特点，对运输条件和物流配送速度等要求也较高。然而，我国目前大部分的生鲜供应依旧处于传统方式层面，产品流通需要经过农户、产地、采购商、中间商、批发市场等多重环节，流通环节繁琐，损耗率居高不下。数据显示，目前欧美国家已经将生鲜产品的损耗率控制在5%的稳定水平，其他食品的损耗率也已经降到了1%以下。而我国的生鲜平均损耗率在10%以上，是欧美国家的2-3倍，大大提高了生鲜市场的成本。

由于冷链物流设施的缺乏，使得大多数生鲜商品在运输过程中得不到规范的保温、保湿、冷藏，加大了流通损耗，也加大了从农户到消费者的价格、品质不稳定因素。数据显示，我国水产品、肉类、果蔬冷链运输率分别为69%、57%、35%，而发达国家这部分指标的平均水平在80%~90%之间。

随着人们消费能力提升和健康意识增强，市场对医药用品、生物制剂等高价值温敏物资的需求也在快速增长。航空冷链物流作为时效性更高、安全性更佳的运输方式，由此进入快速上升通道。相比传统物流，温控物流产品服务对物流基础设施、物流环节管控、温控设备、应急保障能力等均提出更高标准。《“十四五”航空物流发展专项规划》提出，到2025年，中国民航将初步建成安全、智慧、高效、绿色的航空物流体系。

据中物联统计数据显示，2021年全球冷链药品市场规模超过4000亿美元，预计2030年达到8000亿美元。2021年我国冷链药品市场规模约达到5789.72亿元，同比增长48.32%，占全球比重进一步提升，达到19%，市场增速领跑药品整体市场。专家预测，到2024年，前十大畅销药物中有五种将需要冷藏储存和处理。2018年至2024年间，全球生物制药冷链产品的销售额预计将增长50%，增长率约为非冷链产品的两倍。

再加上政策不断加码冷链建设，行业增速有望持续提高。自 2017 起，中央一号文件便开始明确要求加强我国农产品冷链物流体系建设，为我国冷链物流行业的发展奠定了政策基础。据中物联冷链委不完全统计，2021 年国家层面出台冷链物流相关政策 69 项，其中国务院出台超过 9 项，多维度引导冷链物流行业健康发展。而在政策指引下，2021 年全国各地有关部门共发布超 581 项冷链物流相关政策文件，整体方向主要为补短板和促发展，在冷链发达的省份更偏向于扶持龙头企业和建设行业金字塔。

电机是冷链物流的核心部件

微电机是冷链物流必不可少的基础机电产品。冷链物流要求全过程处于适宜温度和湿度，其产业链众多环节都离不开冷藏车和冷藏船运输，以及冷库、冷柜等制冷设备保鲜。微电机作为冷链设备配套部件，由于其体积小重量轻而能量密度大、响应速度快、噪音低且耗能低等特点，能够有效驱动制冷设备中的压缩机、冷凝器等制冷系统部件高效运转。凭借广泛的功率范围，微电机能适应各种不同规格的冷链设备，而冷链物流市场发展也在较大程度上影响着微电机产品需求。

我国电机整体效能落后于发达国家。同花顺财经 2019 年消息显示，我国电机总体能效水平平均比国外低 3-5 个百分点，当时在用的高效电机仅占 3%左右；从操控系统看，因匹配不合理，调节方式落后等原因，电机系统运行效率比国外先进水平低 10-20 个百分点。中国工业新闻网的近期报道也显示，目前我国高效节能电机渗透率还不到 10%。

我国的电机效率与国际先进水平差距较大，市占率方面也存在非常广阔的提升空间，未来应着重加强关键提效技术的研发，并积极建设相应基础设施。

电机是工业领域主要的耗电物品，电机的低效导致我国工业耗电量占比高于全球水平。根据国际能源署调查显示，全球电机耗电量约占全球耗电量 46%，占据工业领域耗电量约 2/3。而根据国家能源局数据统计显示，虽然我国工业耗电占比呈现出下降趋势，但是截至 2022 年工业耗电仍占到全社会用电量的 66%，显著高于全球水平，电机节能化已经成为控制能源消耗的一环。今年来我国各地出现的限电等情况，更是侧面反映了工业节能的必要性。

微光股份自主创新助力提能增效

冷链+节电趋势下，微电机需求方兴未艾。后疫时代，冷链物流需求旺盛，预计2025年国内冷链市场规模有望突破5500亿元，而微电机作为冷链核心设备，市场前景广阔。同时现有电机能耗高且效率低，节能电机将成为新方向。国内微电机企业众多，但头部企业可以凭借规模效应、性价比以及技术突破逐渐发力高端产品，市场份额有望提升。微光股份目前产能能够满足公司当前生产经营需求。为满足公司未来五年发展规划，公司正积极推进国内增产ECM电机、风机及自动化装备项目及泰国子公司建设投产，扩大生产规模，提升发展质量。

微光股份自主创新技术储备深厚，技术创新具有显著优势，是国家高新技术企业、工信部制造业单项冠军示范企业，公司设有国家认可实验室、省级研发中心。“高效节能型低噪声外转子无刷直流风机”被认定为省级高新技术产品并列入国家火炬计划，“节能型单相永磁变频冷柜风机”等被列入国家火炬计划。“节能节材小功率外转子水泵电机”、“节能型特种高防护等级的外转子轴流风机”被列入国家重点新产品，“节能高效防爆型电子整流直流无刷（ECM）微特电机”等被认定为浙江省优秀工业新产品（新技术），“低脉动转矩智能离心风机”等被认定为浙江制造精品。

同时，微光股份非常重视成本管控，采用 ERP、MES、SPM 系统打造生产管理的全面协同。电机产品生产制造涉及多种原材料及多道工序，相对较为零散。公司作为从原材料到产成品一体化电机生产商，采用行业内较独特的全流程覆盖模式，广泛使用各种工业软件，实现了既能够包揽各加工制造环节利润，有利于成本的控制和毛利率提升；也能快速响应上游原材料供需变化，及时调整生产加工计划进行密切配合。

在提能增效的政策导向背景下，ECM电机替代方向清晰。短期来看，2023年高效节能电机占比将达20%以上，2022-2023年高效节能电机每年渗透率增速至少10%；长期来看，国内高效节能电机占比提高到20%后，仍然远低于2015年欧美发达国家40%的占比水平。基于公司ECM电机低发热、低能耗、使用寿命长，能有效降低工业电机耗电量的优势，且该业务盈利能力强，微光股份ECM电机有望进一步扩大增速，成为公司业绩增量主力。随着微光股份 ECM 电机占比近来持续提升，未来有望继续改善公司产品结构。公司 ECM 电机毛利率较高，收入由 2018 年的 0.6 亿元提升至 2022 年的 2.39 亿元，CAGR 高达 41.2%，占收入的比重由 9.3%提升至 19.9%。公司同期毛利率由 29.71%提升至 33.89%。

伺服电机赋能工业自动化发展

工业自动化大势所趋，伺服电机为自动化控制系统性能提供驱动力，2020年我国伺服电机市场规模为149亿元，未来前景广阔。微光股份发力伺服系统，并提供整体解决方案，相关技术参数已达到领先水平，微光股份该业务2018-2021年CAGR高达147.46%，预计未来仍将维持高速增长。

微光股份积极布局高端领域，伺服电机发展前景广阔。随着智能制造不断推进，公司先后开发了涵盖通用/高端市场的WA/WB/WD/WE/WF五大系列产品；面对市场需求的高增长，积极应对提前备货，2023年有望维持业绩高增长。