近日多家工程机械上市公司纷纷发布2022年业绩预告，从公告来看，2022年的业绩普遍不容乐观。

中联重科业绩预告显示：预计2022年归母净利润22.5亿元至24.5亿元，同比下降60.92%-64.11%。山河智能业绩预告显示：预计2022年全年亏损8亿元至11.5亿元，同比上年下滑351.18%至461.07%，盈利情况也同比由盈转亏。

作为工程机械民营龙头企业，三一重工于2023年1月31日也发布了业绩预告，预计2022年公司实现归母净利润40-60亿，同比下降66.76%-61.77%，减少6成之多。

公告发布后，三一重工股价连续三天下跌，从2月1日开盘17.54元下跌到2月3日16.66元，三天跌去74亿市值。

三一重工业绩下滑的苗头在2021年就已经显现，2021年营收1,068亿，同比增长6.8%，而净利润为120亿，同比下滑22%，增收不增利，是明显的业绩下滑前兆。而就在此前一年，2020年度公司营收同比增长31%，净利润同比增长36%，达到154亿的历史高峰。

三一重工股价的转折点也恰好出现在2021年2月份左右，当时公司股价最高达到50.30元，随后一路下跌。仅仅2年时间，股价已经跌到16.66元，跌幅达到67%，市值蒸发了2,800亿左右。

1、曾经创造行业奇迹的三一重工

据前瞻发布的资讯，2020年我国工程机械市场规模为7,000亿元，三一重工以968.25亿排名第一，市场份额为14%，排名第二、第三为徐工和中联重科，市场份额分别为11%和9%。而外资品牌卡特彼勒、小松在国内的市场份额已经降至1%-3%左右。

在单品类上，挖掘机更是三一重工的强项，2020年三一重工国内挖掘机的市场份额高达30%，远超行业第二名徐工16%和第三名卡特彼勒10%。

而在全球工程机械市场份额排名中，三一重工也是仅次于卡特彼勒和小松，常年位居第三名至第五名之间。

取得如此傲人的成绩，三一重工仅用了30年，而工程机械巨头卡特彼勒和小松均有百年历史，徐工伴随着新中国的成长也有70余年的历史，三一重工的发展速度堪称中国工程机械史上的一个奇迹。

三一重工营业额由2003年上市当年的21亿增加到2021年的1,068亿，过去18年营收增长了51倍，年复合增长率高达24%；净利润也由2003年的3.25亿增加到2021年的120亿，年复合增长率更是达到了22%。公司的市值也在2021年2月18日也达到了4,268亿的高峰，与2003年IPO时37亿市值相比，市值增长了114倍！

作为工程机械行业为数不多的民营企业，三一重工之所以能够取得如此成就，既有其内因也有其外因。内因是公司有强大的团队和管理能力，三一重工以“创建一流企业、造就一流人才、做出一流贡献”为愿景，以敢为天下先的勇气和高效快速的执行能力，不断地推陈出新，逐渐成为了业内龙头。而外因则是企业成长的宏观环境，与过去三十年中国经济快速发展和大规模的基础设施和房地产建设分不开。

城镇化率水平（指人口5万人以上的城镇人口占总人口比例）是衡量发达国家与发展中国家重要的指标，通常情况下发达国家的城镇化率在70%以上，发展中国家的城镇化率大多低于50%。城镇化带来生活水平的提高、工作效率的提高和人均收入的提高，是社会发展的必然方向。

1993年我国城镇化率水平在28%左右，而到了2022年我国城镇化率达到65%，过去30年平均每年的城镇化率提高1.23个百分点，中国城镇化的速度在当今世界也堪称一大奇迹。城镇化水平的提高必然需要大量的基建和房地产，基建和房地产的巨大需求带来工程机械需求增长的繁荣。

2、发力海外能铸就新的增长点吗？

工程机械行业与社会固定资产投资相关度较高，发展具有阶段性特征，受周期影响，工程机械个股近两年业绩普遍不佳。其中，三一重工发布业绩预告，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为40亿元到46亿元，同比下降66.76%到61.77%。

但是，从近期数据可以发现，工程机械行业有了一个新的增长点——出口。

一个标志性的事件是，2022年9月，我国挖掘机出口10667台，同比增长73.3%。占总销量比重提升至50%以上。1-9月，出口总销量80306台，同比增长70.5%。9月份也是我国首次挖掘机出口量大于国内销量。叠加最新出炉的2022年全年销量数据，出口有望成为工程机械公司的“制胜法宝”。

三一重工在海外的布局也早已展开。财报显示，2022年前三季度，三一重工凭借国内的行业龙头地位以及公司的积极布局，在海外的市场份额持续提升，第三季度在全球市场份额首破8%。公司前三季度实现国际销售收入258.8亿元，同比增长43.7%，增速较上半年加快10.8个百分点。

海外需求复苏、我国企业加速出海以及疫情影响海外企业供应，这三点是近年来我国工程机械出口持续增长的主要原因。长期看,中国工程机械企业出海的逻辑不变,海外收入占比有望提升、收入端稳定性增强。随着我国工程机械在海外市场设备保有量的快速增长，海外对工程机械零部件的需求也在快速增加，有望弥补新增需求可能下降的不足。

3、工程机械行业拐点到了？

展望2023年，地产支持力度不断加强。从最新数据看，2022年12月地产行业数据已经出现边际改善，基建投资在稳增长政策持续发力下仍有望保持高水平，叠加低基数，2023年工程机械国内需求有望恢复增长。

国内方面，2022年1-11月，我国新增专项债累计发行规模4.02万亿元，同比增长15.4%。因此，我国基建投资增速也出现明显回升，1-11月累计增长8.9%。展望2023年，随着国务院提前下发2023年部分专项债额度，预计基建投资仍有望维持较高水平，从而不会对国内工程机械需求产生负面效应。

海外方面，虽然受利率提高影响海外整体需求可能有所下滑，但我国工程机械企业仍有望凭借产品优势，持续拓宽渠道、提高海外市场份额，从而保持出口增长。

基于海内外共振，湘财证券预计2023年我国挖机总销量大概率将保持正增长，需求拐点或到来。假设基准情形下2023年国内挖机销量增长0%、出口量同比增长10%，则2023年我国挖机总销量同比增长4.0%。在乐观情况下，国内挖机销量增长10%、出口量增长20%，2023年挖机总销量将增长14.0%。

来源：估值之家，金融界

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