据深交所发行上市审核信息公开网站披露，近日，广东高义包装科技股份有限公司（以下简称高义包装）向深交所递交了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），计划于深交所主板上市，保荐机构为中信证券。目前，本次IPO已获深交所受理。

招股书显示，高义包装是一家以消费电子、小家电、电子烟和酒类市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的一站式纸制印刷包装解决方案提供商。

企业主要产品包括精品彩盒、纸箱、纸托、说明书、标签以及各类纸袋等，致力于为客户提供纸制印刷包装解决方案，满足客户的储存及运输安全保护、商品美化、品牌宣传、循环再利用等包装功能需求。

本次高义包装拟公开发行不低于3629.3319万股，不低于本次发行后总股本的25%。

在扣除发行费用后，高义包装拟根据项目实施的轻重缓急，投入建设东莞智能包装生产建设项目、研发中心建设项目、信息化建设项目、补充营运资金等主要募投项目，投入募集资金额共计7.74亿元。

业绩方面，在2020-2022年三年间，高义包装实现营业收入分别为7.42亿元、8.71亿元、9.34亿元，同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为7991.77万元、7622.34万元、9095.76万元，毛利率水平分别为33.17%、27.87%和26.42%。

对于将来的发展，高义包装也在招股书中介绍了企业未来五年的主要目标：

（1）加大市场开拓力度，实现收入快速增长；

（2）建成智能化、信息化的制造工厂，对现有产品进行升级及品类扩充；

（3）建设研发中心；

（4）建造数字化数据中心。

01

服务一众大牌的广东高义

广东高义的全称是：广东高义包装科技股份有限公司，它成立于2014年7月1日，总部位于东莞，迄今只有9年多一点点的历史。

当然了，广东高义实际的历史要长得多，行业经验也要丰富得多。

就像有老板在2022年11月的文章后留言所说的那样，广东高义应该是深圳鸿达变更而来，最起码与深圳鸿达存在着千丝万缕的血缘关系。

现在已经注销的深圳鸿达，全称是：深圳市鸿达印刷包装有限公司，它成立于2001年，法人代表正是广东高义的实际控制人任志生。

在招股书中，广东高义是这样描述自己的业务定位的：一家以消费电子、小家电、电子烟和酒类市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的一站式纸制印刷包装解决方案提供商。

说白了，它主要做的就是消费电子包装、小家电包装、电子烟包装和酒包装。

能用一句话把自己的产品定位说得这么具体，表明广东高义服务的下游行业十分清晰。

而且，它服务的客户有很多都是各个领域的“大牛”。比如：微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、小米、徕芬、iRobot、Shark Ninja、今世缘、必胜等。

其中，微软、苹果、小米不用多说，都属于消费电子领域；绿山咖啡属于食品饮料行业，今世缘是知名白酒品牌。

菲利普莫里斯看上去有些眼生，它却有一家鼎鼎大名的子公司：万宝路，广东高义为它生产的大概率是电子烟包装。

徕芬最知名的产品好像是吹风机，iRobot主营自动吸尘器，Shark Ninja的产品比较多，包括吸尘器、扫地机器人、榨汁机等，这里的必胜则是北美吸尘器第一品牌，总之4家企业都算是小家电行业。

既然服务的客户以国际品牌为主，广东高义来自外销的收入自然会占据相当比例，就像其官网的自我定位一样：一家快速发展的国际化包装印刷企业。

2022年，广东高义来自外销和内销的收入分别为5.40亿元、3.84亿元，各占主营业务收入的58.45%、41.55%。

从具体产品看，彩盒是广东高义最重要的收入来源，2022年贡献销售额6.33亿元，占主营业务收入的68.47%。

想想也对，不管消费电子包装、小家电包装、电子烟包装，还是酒包装，大部分不都是彩色的盒子么？

其次，就是与这些彩色盒子配套的说明书，贡献销售额1.47亿元，占主营业务收入的15.93%。

广东高义还有1.25亿元，占主营业务收入13.52%的销售额，来自“一站式采购”，也就是先向其他供应商采购，再卖给客户的泡棉、纸箱、标签等辅助包装产品。

广东高义服务的很多客户虽然都很大牌，在前五大客户名单中却找不到它们的名字。这是因为它的一些大客户是通过代工厂商间接对接的。

2022年，广东高义的第一大客户是台资代工企业和硕联合科技股份有限公司，为其贡献销售额1.80亿元，占广东高义主营业务收入的19.53%。

位居第二的是SUNDAIRY INDUSTRIAL COMPANY LIMITED及其关联方，中文译名应该是：新得利实业有限公司，似乎位于香港，以电子类产品为主。

SUNDAIRY为其贡献销售额8257.73万元，占主营业务收入的8.94%。

位居第三的是Flextronics Manufacturing（H.K.）Ltd 及其关联方，也就是伟创力制造（香港）有限公司，同样是一家大型代工企业。

伟创力为其贡献销售额7084.88万元，占主营业务收入的7.67%。

位居第四的是来自马来西亚的V.S.Plus SDN.BHD，具体做什么也没闹清楚。

V.S.Plus为其贡献销售额6245.31万元，占主营业务收入的6.76%。

位居第五的是生产电子产品零配件的富港电子（东莞）有限公司及其关联方，为广东高义贡献销售额5983.13万元，占主营业务收入的6.48%。

2022年，前五大客户合计为广东高义贡献销售额4.56亿元，占主营业务收入的49.37%。

02

广东高义的硬实力

从前五大客户看，广东高义实际上是一家深度融入代工产业链的企业。

它通过与代工企业合作，服务于微软、苹果等一众知名品牌，并成就了自己的崛起。

作为一家“快速发展的国际化包装印刷企业”，广东高义的硬实力究竟如何？

按惯例，先来看资产。2020-2022年，广东高义的资产规模快速增长。

截至2020年末，其资产总额为6.27亿元；到2021年末，同比大涨62.75%，达到10.20亿元；到2022年末，再涨10.45%，达到11.26亿元。

同期，其归属于母公司所有者权益（简称“净资产”）由2020年末的3.97亿元增至2021年末的6.89亿元，增幅达到73.76%；到2022年末，再增10.46%，达到7.61亿元。

广东高义的资产负债率一直不是很高：截至2020年末为36.62%，到2021年末降至30.92%，2022年末有所反弹，为32.05%，但仍处于行业较低水平。

再来看营收和盈利。2020-2022年，恰逢疫情三年，广东高义的营收却并未受到明显影响，呈现上升走势。

2020年，其营收为7.42亿元；2021年，同比增长17.32%，达到8.71亿元；2022年，再增7.28%，达到9.34亿元。

显而易见，广东高义并没有达到猜测的10个亿的营收。

之所以猜得偏高了一些，是因为广东高义的员工数并没有像招聘信息所说的那样超过2000人，截至2022年末为1885人。

在营收向上的同时，广东高义的净利润却有所波动：2020年，为7985.88万元；2021年，同比减少5.95%，降至7510.85万元；2022年，同比增长17.82%，达到8848.99万元。

像多数外销占比大的企业一样，广东高义2022年净利润的大幅增长，部分受益于美元相对人民币升值带来的汇兑收益2612.08万元，2021年为-572.23万元。

剔除汇兑损益因素，其净利润可能不升反降，至少增幅不会像现在这么大。

最后来看利润率。与净利润走势类似，广东高义的净利润率先降后升：2020年，为10.76%；2021年，降至8.62%；2022年，回升至9.47%。

相对而言，毛利率变化更客观地反映了其主营业务盈利能力的波动：2020年，为33.17%；2021年，降至27.87%；2022年，再降至26.42%，比2020年低了6.75个百分点。

招股书解释，毛利率下滑主要受客户结构、产品结构变化影响。

客户结构、产品结构影响的又是产品价格。广东高义在招股书中说了：报告期内，彩盒、说明书销售单价呈下降趋势。

其中，又特别指出了电子烟类客户的产品销售单价有所下降，一站式采购产品及其他产品因各期具体单品构成差异较大，单价呈波动趋势。

03

印刷机印一次值多少钱？

广东高义的营收虽然还不到10个亿，但在圈内已经堪称位居前列的大企业。

至于，究竟能有多靠前，按营收规模计应该可以进入圈内企业前100名。

排名这么靠前的企业，是由多少印刷机支撑起来的？

在招股书中，广东高义给出了截至2022年末，原值300万元以上主力生产设备的清单。

其中，包括高宝、海德堡、曼罗兰三个品牌的印刷机共12台，原值最高的是两台高宝，分别为1938.68万元、1609.14万元。

此外，还有4台海德堡和1台高宝原值在1000万元以上，分别为1482.30万元、1340.71万元、1296.46万元、1165.09万元、1076.66万元。

剩下的3台海德堡和两台罗兰，原值都在1000万元以下。

这12台高宝、海德堡、罗兰肯定不是广东高义全部的印刷机，但应该是其最主力的机型。

这些主力机型，加上配套设备和一些相对小型的印刷机，就能支撑起一年9.34亿元的营收，是不是挺厉害的？

当然了，广东高义这么高的营收，并不是都靠自己的印刷机印出来的。因为它的一站式采购业务贡献了1.25亿元的收入。

去掉一站式采购业务的收入和非主营业务收入，2022年广东高义靠自主产品获得的主营业务收入为7.99亿元。

这部分收入基本上就是靠广东高义的印刷机一张一张印出来的。那么，印刷机每印一次值多少钱呢？

招股书显示，2022年广东高义的产量为2.78亿印次，不考虑库存、残次品因素，合每印一次约能带来2.87元的营收。

假如一小时能印一万张，就是28700元。这个数字是高还是低？

当然了，每印次的平均价只是一个参考值，每家企业可能存在较大差距。因为它没有考虑到承印材料的区别，印刷机色组数的差异以及后道工艺带来的附加值。

从广东高义自身来看，其2021年每印次带来的营收与2022年基本持平，同样约为2.87元，2020年则要高一些，约为3.07元。

以前，扒过中荣股份的招股书，2016年前后，它每一印次带来的营收约在2元左右。

各位老板，你的印刷机每印一次又能带来多少钱？