涤纶长丝是啥？

涤纶长丝，是用涤纶做成长丝。涤纶是合成纤维中的一个重要品种，是我国聚酯纤维的商品名称。它是以精对苯二甲酸(PTA) 或对苯二甲酸二甲酯(DMT)和乙二醇(MEG) 为原料，经酯化或酯交换和缩聚反应而制得的成纤高聚物--聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)，经纺丝和后处理制成的纤维。所谓涤纶长丝，是长度为千米以上的丝，长丝卷绕成团。

涤纶长丝的发展现状

涤纶长丝下游应用主要分为三个领域：产业、家纺和纺织服装，2016-2020年涤纶长丝在纺织服装行业的消费总量达5395万吨，占下游消费量总和的52%，纺织服装行业需求变化情况对涤纶长丝行业需求格局具有重大影响。

2020年涤纶长丝行业全国共有80余家企业参与生产，总产能为4326万吨/年，根据CCFEI统计和各公司公布的投产计划，2020年涤纶长丝新增产能主要来自于龙头企业，其中CR6（桐昆、恒逸、新凤鸣、恒力、盛虹、荣盛）产能共计2430万吨，占到总产能的55%，产业集中度进一步提高，新凤鸣占全国产能的比例为11.31%。2021年，以桐昆、恒逸、新凤鸣三家龙头企业为首，我国还将计划新增405万吨/年涤纶长丝产能。涤纶长丝正经历从普通丝逐渐向高端差异化丝升级，但受制于核心设备卷绕头的产能限制，目前高端差异化长丝必须采用日本TMT或者德国巴马格两家的设备，但设备存在200-300万吨/年左右的瓶颈，因为我们预计2021年新扩建产能计划中仅部分能投产，但长期来看，行业集中度将持续向龙头企业集中，长丝产品议价权逐渐由龙头企业掌控。

中国涤纶长丝行业三大龙头企业对比分析

1、企业基本情况对比

桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。截至2021年底桐昆股份合计拥有900万吨聚合，950万吨纺丝产能，位列行业第一。

新凤鸣主要业务为民用涤纶长丝、短纤及其主要原材料之一PTA的研发、生产和销售，拥有了从上游PTA对下游涤纶长丝较为垂直、完善的供应体系。按涤纶长丝年产量计，新凤鸣稳居国内民用涤纶长丝行业前三。

恒逸石化致力于发展成为国内领先、国际一流的炼油-化工-化纤产业集团之一，目前已在国内同行中打造独有的“涤纶+锦纶”双“纶”驱动模式，形成以石化产业链为核心业务，以供应链服务业务为成长业务，以差别化纤维产品、工业智能技术应用为新兴业务的“石化+”多层次立体产业布局。

2、企业发展历程对比

桐昆集团前身—桐乡县化学纤维厂于1981年正式成立，1992年以陈士良为首的桐乡县化学纤维厂领导理顺发展思路，“借船出海”，开启从丙纶到涤纶的市场转型，奠定未来桐昆发展基础。桐昆股份为桐昆集团旗下控股上市公司。

新凤鸣集团股份有限公司，创办于2000年2月，坐落在中国化纤名镇——桐乡洲泉，2017 年 4 月，新凤鸣（603225）成功登陆资本市场。新凤鸣拥有20年的聚酯长丝研发和生产经验，主要采用熔体直纺生产技术，引进当今世界先进的聚酯装置和纺丝设备，专注于民用聚酯纤维领域。

恒逸石化自1993年成立以来，紧紧围绕“巩固、突出和提升主营业务竞争力”的战略方针，联合战略合作方实现优势互补，不断向石化产业链上游延伸。1997年恒逸石化深圳证券交易所主板上市交易。、

3、企业经营情况对比

3.1 企业净资产

从净资产的总额来来看，2021年桐昆股份的净资产达到358.4亿元，较上年增加了101.6亿元，同比增长39.2%；新凤鸣2021年利润增加及可转债转股，净资产为164.2亿元，同比增长36.4%；2021年恒逸石化净资产为259.0亿元，同比增长7.9%。

3.2 企业营业收入和营业成本

2021年新凤鸣实现营业收入447.7亿元，同比增长21.1%；营业成本为422.0亿元，同比增长15.3%。2021年桐昆股份实现了营业收入591.3亿元，较上年增加133.0亿元，同比上升29.0%；营业成本为556.2亿元，较上年增加了104.6亿元，同比增长23.1%。2021年恒逸石化实现营业收入1289.8亿元；营业成本为1259.7亿元。

3.3 企业净利润

2021年桐昆股份实现归属于上市公司股东的净利润为73.3亿元，同比增长158.4%。2021年新凤鸣产品量价齐升，上游原材料价格整体呈上升趋势，支撑产品售价整体上涨，下游纺织需求持续稳定增长，产品保持了较好的产品-原材料价差，总体盈利能力较上年同期明显增长，实现归属于上市公司股东的净利润为22.5亿元，同比增长273.8%。2021年恒逸石化实现归属于上市公司股东的净利润为34.1亿元，同比增长10.9%。

涤纶长丝前景分析

1、消费复苏带动需求增长

在后疫情期间生产与出口需求走弱的情况下，海外服装加工业同样经历去库存。由于数据获得性问题，无法获知海外鞋服加工业库存情况，从海外鞋服加工业生产强度原材料进口强度以及我国纺织原材料出口强度看，海外鞋服加工业大概率同样经历了去库存。后疫情时代的消费复苏有望拉动产业链主动补库存，进而拉动纺织原材料需求大幅增长。在下游消费恢复的同时，鞋服产业链各环节或将进入一轮主动补库存，且产业链各环节同步补库存与下游消费复苏有望形成一轮需求强共振，进而大幅拉动涤纶长丝等纺织原材料需求增长。

2.价格回升，产业前景广阔

涤纶长丝价格价差快速修复，全年产业景气广阔。2020年受疫情影响，涤纶长丝价格价差跌至历史低位水平。当前受益于长丝需求恢复以及成本端上行的推动，涤纶长丝价格正处于回升通道中，价格价差快速复苏。21Q1涤纶长丝价差处于高位，全年产业景气可期。