近日，据知情人士称，美国超级巨头、美国最大的能源勘探和开采公司、前全球市值最大的公司——埃克森美孚正在接近达成收购页岩巨头先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）的交易，这是一项价值约600亿美元（约4380.9亿人民币）的大手笔收购，将重塑美国石油行业。

若成功收购市值约500亿美元的Pioneer，将可能成为埃克森自1999年与美孚(Mobil)合并以来规模最大的一笔交易。这将使埃克森成为石油储量丰富的西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的最大生产商，日产量约为120万桶，超过许多欧佩克国家。如果这笔交易达成，将是今年规模最大的收购案。这也将使埃克森在该盆地的顶级钻井地点的库存延长数十年，为其在墨西哥湾沿岸的巨大炼油厂网络提供2050年以后的低成本、低风险原油。

这项早在4月份就已被披露的交易被描述为“地震级”，报道称，如果不出现复杂情况，协议可能在未来几天内完成。埃克森美孚在2022年实现创纪录的利润并获得大量现金后，一直在探索能使其更深入西得克萨斯页岩油田的方案。

收购市值约500亿美元的先锋公司，将使埃克森在石油资源丰富的二叠纪盆地占据主导地位，这家石油巨头曾表示，该地区是其增长计划不可或缺的一部分。

1、开启石油业“大并购时代”

媒体分析称，一系列交易可能会重塑美国石油和天然气行业，使其从以小型、追求增长的采油商为主的时代转向由西方最大石油公司主导的时代。

某种程度上，这一“新时代”可能类似于上世纪90年代末开始的石油行业巨头合并的时期。彼时，埃克森和美孚、雪佛龙和德士古以及英国石油公司（BP）公司等公司纷纷完成并购。

一直以来，石油生产商通常不受严格的反垄断审查，因为监管机构通常认为它们的产品在全球市场上竞争。现任和前任石油高管对媒体表示，他们认为监管机构不太可能阻止新一轮的并购交易。

上周五，投资者纷纷买入页岩油开采企业的股票，他们预计可能会有更多的并购交易发生。数据显示，在埃克森美孚接近达成收购页岩巨头先锋消息传出后，前十大独立采油商市值增加了近160亿美元。

受益于后疫情时代的经济复苏、俄乌冲突带来的商品价格飙升，埃克森美孚、雪佛龙等石油巨头们攒下了史上最庞大的资金储备。

不过，这些公司在投资支出方面一直受到投资者的限制。后者坚持要求生产商保持支出纪律，向投资者支付巨额分红，而不是像过去的十年一样，追逐无利可图的规模增长。一些投资者还敦促石油公司投资更环保的能源来源并减少排放，许多采油商已经在不同程度上采取了这些行动。

过去两年来，采油商一直在迎合投资者的要求，但现在，看起来准备好“试水”使用他们的“战备资金”了——第一炮由埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）打响。

据媒体报道，上周五，埃克森和先锋之间的协商进展顺利，但与此事情密切相关的人士警告说，双方可能仍然无法达成协议。其中一个问题是，一些股东对潜在的合并表示了疑虑。但有迹象表明，一些人押注可能会达成交易，先锋的股价上涨了超过10%，而埃克森的股价下跌不到2%。

如果达成交易，这将立即给埃克森的竞争对手带来压力，雪佛龙等竞争对手可能不加入“并购战局”，寻找自己的收购标的。

目前，埃克森是规模最大的西方石油公司，市值约4290亿美元。完成对先锋的收购后，其市场份额、定价实力将进一步增强，同时能够提升其在未来数年内的石油产量。

值得一提的是，雪佛龙首席执行官 Mike Wirth 一直在寻找自己的“大交易”。知情人士称，在过去三年里，Wirth 已经收购了两家较小的采油商。

今年年初，雪佛龙还对西方石油公司（二叠纪盆地最大的生产商之一）表示兴趣，该公司市值约543亿美元，与埃克森对先锋的交易“媲美”。但根据知情人士的说法，雪佛龙对于收购西方石油的兴趣在最近几个月已经减弱。

媒体援引知情人士消息称，雪佛龙已经转向了其他较小的目标。在二叠纪盆地还有几个选择，包括CrownRock，这是该地区最大的私人生产商之一。值得一提的是，该公司已经聘请了银行家来提供潜在交易的咨询，并正在寻求大约100亿至150亿美元的价格出售。

小型生产商推动了页岩热潮，采用了新的生产技术，在其他人回避的地区开采被忽视的石油资源，将美国变成了全球最大的石油生产国。大型上市公司随后跟进，将注意力从遥远的地方转向了二叠纪盆地等地。

一大批狂野的“页岩油探险家”通过承担数十亿美元的债务，并在投资者的支持下，部署了成千上万的油井来扩张页岩生产。但许多这些小生产商在2014年至2015年石油价格崩溃期间，因油井盈利不如预期而耗尽现金储备，申请破产。在疫情大流行期间，油价更是暴跌到了冰点。

现在，那些为了追求快速增长而积累了巨额债务的一大批中等页岩公司规模太小，无法吸引华尔街的资金，正在耗尽“最佳钻探位置”的“先发优势”，使得它们成为“性价比”越来越高的收购目标。

投资公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人 Mark Viviano 表示：

“这里的公司太多了......整并是合理化页岩行业的最后一块拼图。”

金融服务公司Pickering Energy Partners的首席投资官 Dan Pickering 认为，当下的市场条件非常适合交易，因为石油价格已经从今年早些时候的低谷复苏，高得足以让卖家认为他们可以得到一笔不菲的回报，但又不会高的阻止潜在的买家。

从历史上看，石油行业的大规模交易通常是一波一波的。1998年，英国石油公司（BP）以482亿美元收购了美国安可公司（Amoco），掀起了一波交易热潮。

近些年，在2020年疫情爆发后，康菲菲利浦公司分别以近200亿美元的价格收购了Concho Resources和壳牌的佩尔米安资产；先锋以约110亿美元的价格收购了Parsley Energy和DoublePoint Energy；雪佛龙以约50亿美元的价格收购了Noble Energy。

Pickering表示，如果埃克森和先锋之间达成交易，将会为二叠纪盆地的交易带来新的动力，因为这将表明即使是最大的美国生产商之一，也必须积累库存，而且美国最富产的盆地中剩下的资源已经越来越少。他表示：

“当一家公司采取重大举措时，它会迫使每个人更加认真地考虑他们的棋子应该放在哪里，如果他们不迅速行动，他们会不会错过一些东西？”

2、可再生天然气或成并购新赛道

2022年，国际石油公司三次并购可再生天然气资产，分别是壳牌耗资19亿美元收购自然资源生物天然气公司（Nature Energy Biogas AS）；英国石油公司（BP）宣布将斥资41亿美元收购美国最大的可再生天然气公司（Archaea Energy）；雪佛龙投入31.5亿美元收购美国可再生燃料公司（REG）。

天然气是国际范围内公认的清洁能源，一直得到国际石油公司的青睐，提高天然气业务和资产比重也一直都是国际石油公司追求的业务战略目标。

可再生天然气与传统油气具有强相关属性，在生产、经营、营销和管理方面有较大的相似性，可以产生较好的战略协同、生产经营和效益协同。并购可再生天然气资产不仅在助力国际石油公司完善天然气产业链和价值链，增加生物天然气等清洁能源的产量当量，而且可以与公司现有天然气业务和项目产生协同收益，同时还可以增加低碳能源产品产出比例，增加公司低碳资产组合比例，进一步增强与多个行业的现有客户合作的能力，进一步支持并增强各国际石油公司实现其低碳燃料生产盈利增长的雄心和目标，加速实现其向净零排放的目标坚实迈进。

在目前国际能源形势错综复杂、国际能源格局深度重塑，尤其是欧洲能源供应链中断和危机频发的背景下，国际石油公司在保持对传统油气资产投资克制的情况下，转而加大对可再生天然气资产的追逐，不仅可以展示其能源转型态度和行动，赢得投资者和社会的认可，而且也可以增加公司天然气业务和资产的比重，并产生一定的经济效益，可谓“一石三鸟”。

3、新能源汽车充电或成并购重点

2022年年底，壳牌出资入股比亚迪汽车工业有限公司，2023年年初沙特阿美出资与吉利公司合作两宗并购事件格外吸引眼球。加之之前，英国石油与中国滴滴公司和美国赫兹车辆租赁公司股权合作以及壳牌、道达尔、英国石油等国际石油公司近年来频频在欧美国家并购新能源汽车充电业务资产的行为，初步判断国际石油公司全球资产并购的重点已经从前几年的发电和电力业务资产转向汽车充电业务资产。

并购新能源汽车充电业务资产不仅符合国际石油公司，尤其是欧洲国际石油公司建设“大能源”公司能源转型路径底层逻辑，而且可以有效发挥国际石油公司现有油气销售终端网络优势和多元消费应用场景优势，在全球能源转型大势和新能源汽车飞速发展的大环境下，将加油（气）站内增加充电设施或将其改造成为“油气氢电非”一体化的综合能源站，与并购进来的充电业务资产形成更多地理协同和业务协同，进而形成规模优势和规模经济。

随着近期壳牌宣布业务组织架构重组，将天然气与可再生能源业务分离，实施下游业务与可再生能源业务整合也说明了国际石油公司利用和发挥现有油气下游终端网络优势，通过并购充电业务实施能源转型不是一时心血来潮。国际石油公司在完成对全球各国充电业务发展初步设计的基础上，今年可能会对更多国家的新能源汽车充电业务资产实施并购，以达到全球布局的目标。

4、资产分拆超级并购或成新方式

国际石油公司资产分拆以及国际油气巨头之间的超级并购有望成为国际石油公司资产并购的新方式。随着2022年国际石油公司年度财报的出台，一方面，在去年油气价格高企的情况下，五大国际油气巨头均实现了丰厚的投资回报；另一方面，欧洲和北美国际石油公司的股价和市值进一步拉大，去年北美的埃克森美孚股价累计上涨了50.89%，雪佛龙上涨了25.83%；但是欧洲的壳牌和道达尔的股价仅分别上涨了13.57%和9.26%。估值的差距使跨洋超级并购成为一个有利可图的选择，加之欧洲政府重视能源转型和去石油化，这些都使超级并购传闻一度甚嚣尘上。

需要指出的是，即使出现了北美国际石油公司收购欧洲国际石油公司，也只会是油气资产，而低碳资产作为欧洲能源转型的一部分很难被同意收购。2022年，意大利埃尼公司提出拟将公司油气资产与低碳资产分拆为独立实体，通过剥离油气资产业务或股权为其低碳资产募集发展资金；西班牙雷普索尔拟通过直接出售油气上游资产（计划以48亿美元的价格将Repsol Upstream公司25%的股权出售给美国EIG公司）为低碳业务筹集发展资金，加之去年壳牌公司小股东提出分拆公司油气资产的倡议。

这样看来，无论国际油气巨头之间的超级并购是否发生，国际石油公司，尤其是欧洲国际石油公司油气资产与可再生低碳资产分拆可能会成为全球油气资产并购市场的一个新方式。同时，一旦欧洲国际石油公司油气和低碳资产分拆，具有市值优势和油气资产偏好的北美国际石油公司，就极有可能启动对欧洲国际石油公司油气业务资产的超级并购。