热塑性聚氨酯（TPU）由于弹性好、物性佳、各种机械强度均优，因此，广泛用于射出、押出、压延及溶解成溶液型树脂等加工方式，为塑胶加工业者经常使用的塑胶材料，其制成产品涵盖了工业应用和民生必需品的范围。

全球 TPU 行业发展现状

2016 年全球 TPU 产量为 86.1 万吨，2020 年增长至 109.2 万吨。

基于良好的性能优势和环保优势，TPU 能有效代替 PVC、橡胶、EVA 和硅胶等传统材料。2020 年 TPU 全球产量 109.2 万吨，橡胶全球产量 1,278.2 万吨，PVC 全球产量 5,425.9 万吨，与上述可替代相似材料产能产量相比，TPU 产量仍较小，未来替代增长空间十分广阔。

同时，从产业区域布局来看，2020 年全球 TPU 需求量主要集中在亚太地区：亚太地区、北美和欧洲共同占据了全球 TPU 需求的 94.80%，其中亚太地区 TPU需求占比高达 60.30%。

中国TPU行业竞争格局：可分为3个竞争梯队

TPU是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。TPU行业依据企业的注册资本划分，可分为3个竞争梯队。其中，注册资本大于300亿元的企业有中国广核、国家电力投资集团;注册资本在100-300亿元之间的企业有：中国TPU、大唐发电、华能国际、浙能电力;其余企业的注册资本在100亿元以下。

产能方面，目前我国国内TPU生产企业可分为三种类型，第一类：以万华化学、华峰集团为代表的每年TPU产能在15万吨以上的企业，其拥有MDI、多元醇或己二酸等主要原材料规模化生产能力的化工企业。这类企业的特点是拥有雄厚的化工生产基础、产业链长、整体规模大，业务领域也不限于TPU行业;第二类：以美瑞新材、一诺威为代表的每年产能在5-15万吨之间，且专注于TPU的研发生产，并以技术创新和专业服务为核心的企业;第三类：数量众多的小型企业，TPU产能在5万吨以下，产品单一、技术含量低、生产环境存在不同程度的安全或环保问题，这类企业竞争力相对不足。

区域竞争方面，据2021年12月08日，企查猫搜索关键词“热塑性聚氨酯弹性体(TPU)”，选择存续在业的TPU生产制造企业得到9215家注册资本100万以上的生产企业，其中河北省分布最多，共有2982家，其次为山东省和广东，分别为1185家和1117家。

行业供需情况

影响 TPU 供需情况的因素主要有：一是国内外宏观经济形势影响下游终端消费领域的需求，进而影响 TPU 市场需求的变化；二是上游原材料价格波动，在整个产业链价格传导下，影响终端产品成本，致使 TPU 产品的替代性需求变动；三是核心技术和工艺的重要突破，形成新型产品，改变原有供需格局。

当前，从市场供求情况来看，中低端产品和中高端产品的市场特点差异较大。中低端产品的下游应用较为广阔且客户分散，总体呈现出市场容量大、竞争激烈的特点，因此，具有较强品牌效应、原材料成本优势和牢固客户基础的企业在市场占有率、产品定价能力方面具有明显的优势。

高端产品领域下游需求旺盛，但目前仅有少数本土企业参与生产。随着我国在TPU 中高端技术上的突破，TPU 材料出口量也在逐年增加，从 2017 年出口量 18.4万吨增长至 2021 年的 28.2 万吨，年均复合增长率 11.26%。

行业技术水平及技术特点

TPU 行业属于技术密集型产业，TPU 及作为其原料的多元醇产品的开发生产涉及多个技术领域的基础理论、研究方法及测试技术，需要进行高分子科学、材料科学、化工工艺、化工设备等多学科的综合研究。

近年来，我国 TPU 行业技术水平在自主创新能力方面有了明显提高，双螺杆反应挤出等部分技术水平已接近国际先进水平，但行业的整体技术水平仍有较大的提升空间。

经过技术引进与自主开发，TPU 行业的部分优秀企业在聚合工艺控制和性能调控等技术上已经积累了较为丰富的实验数据及生产实践经验：其中聚酯型产品在力学性能、成型性、透明性等应用性能及环保指标方面达到国外同类产品水平；聚醚型产品在耐水性、耐菌性、耐候性等应用性能及环保指标方面也已达到国外同类产品水平。

近期TPU市场回顾

近期国内 TPU市场价格走势趋稳，波动进一步收窄。在主要原材料价格上涨趋势放缓的背景下，TPU市场价格预期有所变化，整体市场成交延续之前状况，相对比较平淡。供给端方面，生产厂家生产经营较为积极，产量投放进一步放大，库存略有增长。下游客户采购延续前期平稳状态，需求复苏依然较慢，但复苏趋势尚处于上升通道中。

TPU市场未来展望

目前，TPU市场价格走势在经过前期的反弹后，价格上升趋势已经明显减弱。前期的上涨更多是市场对于未来经济复苏的良好预期。现阶段，市场反弹大概率要停滞一段时间，以跟进后面市场基本面的改善情况。从目前看，市场对于未来经济的复苏预期并未发生明显变化。从最近一周的经济数据看，前期巨量社融信贷已经开始反应在地产链和基建链上，消费数据也已开始出现修复。临近两会，政策端也将处于持续落地阶段。我们预期，未来一段时间，TPU市场价格走势依然处于稳中趋升的窗口。