近日，浙江光达电子科技有限公司（下称：光达科技）完成数千万元战略天使轮融资，投资方为国内某头部一体化光伏组件企业。此次融资资金将用于加大研发投入、业务拓展以及银粉产能扩张。

据公开资料显示，光达科技是一家主要从事光伏领域银粉、银浆一体化研发和生产的高新技术企业，致力于自主研发核心的关键原材料及相关技术，打破长期被海外公司垄断银粉等关键材料的卡脖子局面。

现任董事长王中男在2020年正式接手管理光达科技，同时引入了一支经验丰富的研发团队，核心技术人员具有国外大厂如贺利氏、福禄等的技术背景。其中，现任光达科技总经理张博士曾任贺利氏光伏事业部执行副总裁，亲自研发出了贺利氏1、2代正银产品，在光达任职期间成功实现100%国产银粉在PERC超细线正银浆料的批量推广。

据悉，目前光达科技的客户已经覆盖了主流的光伏电池片生产企业，稳定龙头客户达到十余家，且在下游客户的采购份额比例不断提高。目前光达科技的年营收已达到数十亿元，且保持着一个较高的稳定增速。

王中男表示，光达科技从2021年下半年就开始押注N型TOPCon的技术，从而确立了先发优势。目前光达已经形成了针对N型TOPCon电池片丰富和相对成熟的产品矩阵，可以覆盖客户端所有产品的需求。

光伏银浆的三大核心原材料包括了银粉、玻璃粉、有机载体，这些材料的自研自产为光达科技带来了成本上的竞争力，可以更好地满足下游光伏电池企业持续降本的需求。

N 型电池渗透率提升，驱动银浆耗量增加

P 型电池技术瓶颈显现，N 型效率持续破新高。2022 年，P 型电池量产平均转换效率达 23.2%，理论转换效率极限为 24.5%，量产效率已接近其效率的理论极限，难以再有大幅度提升；而 N 型 TOPCon 电池平均转换效率达到 24.5%，双面 TOPCon 理论极限效率为28.7%，异质结电池平均转换效率达到 24.6%，隆基绿能刷新双面异质结理论极限，效率可达 29.2%，N 型电池提效潜力巨大。

为突破电池效率极限，获得更低的发电 LCOE，以支撑全球可再生能源发展，晶硅电池技术迭代正在加速推进，本轮光伏技术变革中 N 型将替代 P 型成为光伏电池片的主流技术。

N 型电池取代 P 型节奏加快，N 型时代即将到来。目前头部光伏企业均开始向 N 型技术开始发力，到 2022 年底国内 TOPCon 领域拥有产能的光伏企业超过 15 家，HJT 相关企业超过 12 家。由于 TOPCon 电池的生产工艺与 PERC 相似，在原有产线上稍作改进便可使用，且最高转换效率已达到 24.5%，因此 TOPCon 电池产能今年起进入快速释放阶段，N 型电池片市场份额获得显著提升。

根据《中国光伏产业发展路线图（2022-2023 年）》，预测到2025 年 TOPCon 电池的市场份额将达到 35%，对应 TOPCon 电池浆料的市场需求有望达到 1600-1800 吨左右。

N 型电池银浆单耗提升，电池结构性变化驱动银浆需求量增加。2022 年，P 型电池片平均银浆耗量为 91mg/片，其中正银消耗量约 65mg/片，背银消耗量约 26mg/片；N 型TOPCon 电池双面银铝浆（95%银）平均消耗量约 115mg/片；HJT 电池双面低温银浆消耗量约 127mg/片。N 型电池相较于 P 型对银浆的消耗量更大，其市场份额的提升将促使光伏银浆需求稳步增长。

光伏电池产量高增叠加产品结构性变化的背景下，需求端有望驱动银浆市场规模持续扩大。虽然 2022 年单晶双面 PERC 电池的正银、背银的平均单耗分别为 8.5mg/W、3.9mg/W，整体降幅明显。但全球电池片整体产量达到了 366.1GW，对应 63.5%同比增幅的带动下，2022 年全球银浆总耗量约为 4626 吨，同比增长 33%，市场规模增长明显。其中，正银总耗量约 3322 吨，背银总耗量约 1303 吨。同年，我国电池产量达到 330.6GW，同比增长67.1%。凭借着高于全球电池片产能的增幅，我国电池银浆总耗量约为 4177 吨，同比增加35.9%。其中，正银总耗量约 3000 吨，背银总耗量约 1177 吨。

2022 年以前，单耗下降背景下银浆需求量仍由光伏电池产量增长主导；展望今年及未来，下游电池片产量维持高增长的同时，银浆单耗更高的 N 型电池进入快速放量期，光伏银浆市场规模有望迎来加速扩张。

行业格局相对集中，国产化进程迅速

光伏银浆行业的国产化率提升迅速。近年来国产正面银浆的技术含量、产品性能及稳定性 持续提升，叠加国产浆料企业与本土电池企业的紧密合作，国产正面银浆综合竞争力不断 加强、进口替代步伐提速，国产正面银浆市场占有率由 2015年度的 5%左右上升至 2021 年 度的 61%左右，预计 2022 年有望进一步提升至 80%。

目前国内正面银浆行业形成了以聚和股份、帝科股份、苏州晶银为代表的三大浆料龙头， 聚合股份份额占据首位。2022 年聚合股份国内市场占比达到 46%，根据 2022 年聚和材料 年报，公司 2022 年出货量达到 1374 吨，成为行业历史上首位出货量超过 1000 吨的企业。

头部企业加速银浆产能扩张，格局或将进一步向龙头集中。近年来头部企业银浆产能扩张 迅速。2022 年聚和材料 IPO 拟募集 2.7 亿元用于年产 3000 吨导电银浆建设项目（一期）。 帝科股份 2020 年 IPO 拟募集 1.96 亿元用于年产 500 吨正面银浆项目；并于 2021 年 7 月 购买江苏索特 100%股权，江苏索特持有境外上市公司美国杜邦旗下 Solamet®事业部，具 体包括东莞杜邦 100%股权、美国光伏浆料 100%股权以及位于上海和境外的相关资产。 2021 年 6 月苏州晶银得到母公司苏州固锝增资 2.12 亿元，用于年产 500 吨光伏银浆项目建 设。

头部企业出货量逐年上升，正银国产化步伐持续。从头部企业出货量来看，聚和材料出货 量增长迅速，从 2019 年的 210.56 吨快速提升至 2022 年的 1374 吨，CAGR 达 87%。

在银浆国产化提升后，如何实现银粉的进口替代，已成为国内光伏银浆企业目前面临的重大问题。向上延伸布局银粉，努力实现自研，成为部分银浆企业在竞争环节中的选择方向。

此前，帝科股份公告显示，公司拟对外投资建设的电子专用材料项目选址为东营市，计划总投资约4亿元，包括年产5000吨硝酸银项目、年产2000吨金属粉项目和年产200吨电子级浆料项目，项目将根据情况分期实施。

值得关注的是，为应对银浆消耗量提升与涨价压力，下游企业正在找更多方法减少银浆用量。首先是丝网印刷技术，通过主副栅分别印刷，避免了多余复合印刷，也减少了银浆使用量；其次是铜电镀技术，通过电镀在光伏电极处沉积铜，实现了以铜替代银浆的效果。伴随技术革新带来银浆耗量的下降，银浆产能大规模释放后存在的价格战可能，也将对银浆产业带来一些不确定性。