山东华鹏近日公告，计划通过发行股份及支付现金的方式，购买山东海科控股有限公司持有的东营市赫邦化工有限公司100%股权，交易价格高达11.24亿元。这一并购计划不仅标志着山东华鹏业务的重大转型，而且有望为其带来新的增长动力。

随着国内经济的稳步发展和产业结构的持续优化，高端化工市场将具有更大的增长潜力。山东华鹏通过并购赫邦化工，将有望在这一领域取得更大的突破。

1、大手笔交易比比皆是

2002年最大笔的交易来自2月21日杜邦和塞拉尼斯共同宣布的110亿美元交易。根据交易，杜邦向塞拉尼斯出售交通和材料部门的大部分业务。在俄乌冲突升级后，全球能源价格暴涨，但这没有减弱化企的收并购意愿。

2月28日，美国化工巨头亚什兰将高性能胶黏剂业务出售给阿科玛，企业价值达到16.5亿美元。

3月10日，德国拜耳集团以26亿美元的价格将虫害防治业务售予私募股权公司Cinven。

4月2日，美国伊士曼宣布将其胶黏剂树脂业务出售给英国昕特玛公司，交易总价为10亿美元。

4月20日，帝斯曼宣布以14.4亿欧元的价格将其防护材料业务出售给美国埃万特。

5月31日，帝斯曼宣布已达成协议，以38.5亿欧元的企业价值将其工程材料业务出售给美国安宏资本和德国朗盛。

6月30日，美国的埃克森美孚出售克洛斯提柏能源加拿大公司，总现金对价为14.7亿美元。

7月1日，美国国际香精香料公司将微生物控制业务部门出售给朗盛，交易作价约13亿美元。

单次交易在10亿美元以下的交易则更多，仅8月就有4起。

8月1日，德国威法油漆公司将所有资产出售给国际涂料巨头日本关西涂料旗下全资子公司关西赫利奥斯集团，包括所有业务活动、品牌和员工。

8月8日，德国科思创宣布将增材制造业务出售给Stratasys，售价约为4300万欧元，科思创剥离的业务包括员工、研发设施、生产资产和在荷兰、德国、美国和中国的办事处，以及与全球合作伙伴的庞大网络。

8月9日，美国亨斯迈公司宣布已达成最终协议，将纺织染化部门出售给SK Capital Partners旗下的昂高，交易的企业总价值约为7.18亿美元，该交易预计将于2023年上半年完成。

8月26日，日本三井化学公司将位于新加坡裕廊岛的三井苯酚有限公司的全部资产出售给瑞士英力士公司，交易额为3.3亿美元。

2、化工交易未明显下降

据有关机构的不完全统计，截至去年8月，国内外化工行业今年累计涉及业务转让资金流动超过1900亿元。2022年尚未结束，今年最终会有多少并购交易尚未可知。此外，目前市场高度热门的可再生能源、锂电等化工、能源、冶金和采矿交叉业务也受到许多传统化工企业的追逐，预计这方面的收并购业务还将持续。总的来看，虽然全球经济走势尚不明朗，但全球化工行业的并购交易并没有明显下降。

此外，对于多数化工企业，特别是对经营特种化学品业务的化工企业来说，通过收并购交易出售业务是一种积极的“减肥”。特种化学品业务涉及的范围和品种众多，随着市场需求的变化，生产企业会不断调整业务领域。新冠肺炎疫情以来，一系列经济动向对全球化工企业经营提出了新的要求。而在2021年疫情后经济短暂复苏，全球化工行业获得了高额利润。火热的营收给一些化工企业收并购行为带来了足够的资金和充分的信心。

更重要的是，无论买与卖，企业调整经营策略获取更高的投资回报率始终是化工公司收并购的内在需求。“减肥”可以让企业丢掉利润率较低的业务，留下利润率较高的业务，实现总体利润率的提升，这对于吸引资本有利。而且，一些化工企业的低收益业务未必是低质量业务，仍然可以吸引其他企业关注和收购。通过剥离非核心业务转而专注核心业务，或是通过收购资产扩展业务领域、优化资产配置，是行业大手笔收并购的决定性因素。

3、新一轮”并购潮“

华尔街投资银行家们表示，随着商业环境改善和融资市场企稳，大量化工资产将在2023年下半年进入并购市场。花旗银行董事总经理兼北美地区化工业务投资业务负责人德里克·麦克纳尔蒂表示：“在这些想要进入并购市场的化工资产中，有很多在私募股权公司手中。有80多家化工企业的股权已被私募股权公司持有超过5年，通常这是它们持有期限的尾声。”

麦克纳尔蒂表示，尽管融资成本预计在下半年不会明显降低，但市场可能会更加活跃，也会更容易接受更高水平的杠杆。当前并购市场仍处于价格发现阶段。在这个阶段，卖家必须更适应较低的估值倍数，而买家则需要支出更昂贵的融资成本。麦克纳尔蒂说：“当前全球并购市场的挑战在于资金成本。过去一年，美国联邦基金利率上涨了400个基点，对现金流折现估值的影响很明显。资本成本上升将对估值较高的资产产生更大影响。”

摩根大通北美地区化工业务董事总经理卡梅伦·莫里斯也表示：“直接贷款方面的需求被有所压抑。由于利率飙升和对经济衰退的担忧，来自银行的传统融资在2022年下半年基本枯竭，非银行直接贷款机构介入填补了部分空白。”

市场人士还认为，尽管并购交易的买卖价差预计将在下半年收窄，但不足以完全清除积压的订单。私募股权公司阿森纳资本公司投资合伙人布莱恩·奥金表示：“从历史上看，当买卖脱节时，一些创造性的做法往往能弥合这一差距。这样的例子包括卖方可以参与资产的未来收益，以及卖方融资等。这种方式是越来越多地出现在大宗交易中。”

莫里斯认为，对于在今年寻求出售业务的公司来说，尽早启动这一过程可能会占据主动。他表示：“我们预计下半年交易数量庞大，因此尽早开始开展化工资产出售交易，进行非正式谈判非常重要。今年晚些时候，情况将更加困难。我们预计，企业将越来越多地寻求出售非核心资产，以简化业务，缓解多元化或大型联合企业的估值压力，因为股市会继续低估这些公司。我们预计今明两年将有更多的战略资产剥离。”

对于买方，尽管私募股权公司将更大程度上受到资金成本上升的影响，但企业买家的态度则在更大程度上受到股价的影响，在股价低迷时变得更加谨慎。他指出：“这是并购活动下降的主要原因——它与标准普尔500指数的走势非常一致。”

长期低迷的市场让全球化工企业陷入新的困境，为了应对这种持续的不确定性，全球大型化工集团正通过不断地剥离、重组甚至裁员为企业“减负”，2023年下半年起，有望看到全球化工行业新一轮并购潮（并购包括兼并、收购和资产剥离）。