光伏玻璃，亦称“光电玻璃”，是一种利用太阳辐射发电，并具有相关电流引出装置以及电缆的特种玻璃。近年来，我国光伏玻璃在全球市场的占有率保持在90%以上，是全球最大的光伏玻璃生产国。随着光伏行业技术的发展以及企业产能的持续扩张，预计未来我国光伏产业将继续保持全球领先地位。中商产业研究院预测，2023年我国光伏玻璃产量将达7.11亿万平方米，有效产能将达8.73亿万平方米。

同时，在行业方向上，光伏玻璃进入听证会时代，这意味着项目开发模式经历重大变化，行业发展将朝着高质量、统筹管控方向发展。伴随光伏玻璃产能结构性释放、组件需求旺盛库存迅速下降、纯碱价格涨价已向玻璃环节传导，及窑炉大型化，光伏玻璃持续降本增效的相关趋势，头部企业将持续受益，行业集中度有望进一步提升。

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光伏玻璃的主要成分

光伏玻璃就是超白玻璃又称无色玻璃、高透明玻璃、低铁玻璃，具有高透光率、高透明性，产品晶莹剔透有玻璃家族“水晶王子”之称。透光率决定玻璃的品质，浮法玻璃的透光率为86%，而超白玻璃透光率可达92%以上。超白玻璃科技含量高，生产难度大，具有较强的获利能力。

光伏玻璃位于组件正面的最外层，，在户外环境下，直接加收阳光照射。一是利用其高的透射率为电池片提供光能，二是利用其良好的物理性能为太阳能电池组件良好的机械性能，并且保护组件不受水汽的侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低温、良好的绝缘性和耐老化性能、耐腐蚀性能。

光伏玻璃的主要原料成分包括石英砂、纯碱、石灰石、白云石、硝酸钠、芒硝、焦锑酸钠、氢氧化铝等。石英砂主要是起着网络形成体的作用，用量通常占据玻璃组分的大半，纯碱主要作用是提供氧化钠，主要是降低玻璃的熔制温度;石灰石的主要作用是调整玻璃的黏度到合适的值，使得玻璃成型时间满足成型要求，芒硝的作用主要是作为澄清剂，用来排除玻璃中的气泡，提供玻璃的透过率。

光伏玻璃的制备工艺，光伏玻璃通常采用压延法制备，其中生产过程可分为原片生产和深加工两个阶段;原片生产主要包括配料、熔化、压延、退火、裁切;在压延过程中，1100℃左右的熔融玻璃，经过压延机辊子以一定的速度压延、冷却，达到一定厚度、一定板宽、一定花型、透过率为 91.5%的玻璃板，而后经过退火窑的退火，使玻璃板有相对稳定的应力曲线分布，达到具有一定的强度，不易破碎、有利于切割、加工的玻璃板。需要指出的是，光伏压花玻璃同浮法玻璃的生产线存在差异，假如光伏玻璃供不应求是无法从浮法玻璃生产线直接切换的。

深加工过程通常是将原片玻璃镀膜和钢化，镀膜是为了提高光伏玻璃的透光率，钢化则是为了增加玻璃的机械性能，钢化后的玻璃抗弯强度是普通玻璃的 3~5 倍，抗冲击强度是普通玻璃 5~10 倍，提高强度的同时亦提高了安全性。

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光伏玻璃行业概述

1、光伏玻璃：主要辅材，提供透光及保护性能

光伏玻璃是光伏组件主要辅材。单体太阳能光伏电池因机械强度差、易受空气中水分和腐蚀性气体氧化锈蚀，需被EVA胶片密封在一片封装面板和一片背板中间形成组件。光伏玻璃、EVA、背板、边框是光伏组件4大主要辅材。

光伏玻璃在组件中主要提供高透光率及保护性能：

高透光率提高光电转化效率：铁是光伏玻璃中主要着色元素，铁含量高会增加对太阳光的吸收，降低玻璃透光率。光伏玻璃通过降低铁含量以达到更高透光率，太阳能电池片光电转化效率更优。工业应用中，透光率每提高1%，组件发电功率可提升0.8%；

提供保护性能，延长组件寿命：光伏玻璃经过钢化处理后，具有更高强度，可使太阳能电池片承受更大风压及较大昼夜温差变化。此外，光伏玻璃对雨水和环境中的有害气体，具有一定耐腐蚀性能。

2、分类：根据生产工艺不同主要分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃，超白压延玻璃占据主流

光伏玻璃根据生产工艺不同，主要分为超白压延玻璃（又称超白压花玻璃）和超白浮法玻璃。其中：压延法是利用压延机将熔窑中出来的玻璃液成型，再经退火、切裁而得压延原片玻璃，是光伏玻璃主流产品，由于超白压延玻璃生产线投入资金大，制造难度大，对原料精度要求高，因此制备成本较高，适合生产固定尺寸和厚度的玻璃；

浮法则是将熔融玻璃从池窑中连续流入并漂浮在相对密度大的锡液表面上，在重力和表面张力的作用下，使玻璃液在锡液面上铺开、摊平，经退火、切裁得到浮法原片玻璃。超白浮法玻璃易成形、生产效率高，具有低成本、高加工成品率等优点，适合生产大尺寸，厚度均匀并易于调节，是目前最成熟的平板玻璃成形工艺，主要应用于薄膜电池、建筑玻璃及汽车玻璃。

超白压延工艺凭借其较高的透光率，已成为光伏玻璃主流生产工艺。与超白浮法玻璃相比，超白压延玻璃的正面采用特殊的绒面处理，有效减少了光的反射，反面则采用特殊花型处理，极大增强了太阳光不同入射角的透过率，叠加产品本体具有较高透过率，确保了超白压延玻璃在太阳光长期照射下保持优异的透光率。根据福莱特招股说明书，在太阳光斜射及电池组件呈角度安装时，超白压延玻璃比超白浮法玻璃的综合光透射比高约3%至4%。超白压延玻璃凭借其较高的透光率，广泛应用于对透光率要求较高的晶硅组件。根据IHS，晶硅组件因其较高的光电转换效率和更为成熟的配套技术已成为市场主流，目前晶硅组件市占率在全球已超过95%，因此与之配套的超白压延玻璃也成为了当前光伏玻璃的主流产品。

3、特征：重资产+低周转+高ROE，成本+技术为企业核心竞争力

光伏玻璃行业较产业链其他环节具有重资产+低周转+高ROE特征。我们选取光伏产业链各环节的龙头代表公司与光伏玻璃龙头企业进行比较（因部分公司尚未披露2021年年报，故统一选取2020年为最新年份进行比较），光伏玻璃企业具有重资产、低周转、高ROE的特征。具体来看，

重资产：从资产结构来看，光伏玻璃企业具有较低的流动资产占比；

低周转：从资产周转率来看，光伏玻璃企业具有较低的总资产周转率和固定资产周转率；

高ROE：从摊薄ROE来看，光伏玻璃行业2020年ROE相对处于较高位置。近年来其上游材料供应紧缺，但光伏玻璃龙头公司依旧维持相对较高ROE，主要得益于龙头企业成本管理优势显著。

成本控制是光伏玻璃企业核心竞争力，规模效应+布局原材料助力降本。不同企业光伏玻璃价格差异不大，但龙头企业毛利率显著高于二三线企业，其中双寡头信义光能和福莱特的毛利率在35%-45%，二线企业如南玻A、洛阳玻璃的毛利率则在15%-25%，小企业如亚玛顿、彩虹新能源的毛利率仅在10%-15%，主要原因系成本差异。从规模效应角度来看，光伏玻璃生产成本随着窑炉规模的增大而不断下降，主要原因系单吨能耗降低：大型窑炉内部的燃料温度更稳定，所需原材料和能耗更少，单位面积的生产效率更高，1200t/d相较600t/d熔量的窑炉单吨玻璃液能耗可下降15-20%左右；成品率提高：大型窑炉切边面积占比明显下降，损失减少，1000t/d熔量的大窑炉成品率在85%左右，目前信义光能与福莱特拥有较多单线产能在1000t/d以上已点火和在建大型窑炉，两家公司成品率也高于行业平均水平；自动化率提高，人工成本降低：新建的自动化1000t/d以上窑炉原片工人仅需100人，早期480t窑炉工人数量达300人以上。因此龙头企业也更能通过增加大窑炉产线在扩大产能的同时，提高产品的成品率和产出效率，有效降低单位制造成本。

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光伏玻璃产业现状

根据工信部发布的2022年数据显示，2022年全国光伏压延玻璃行业总体呈现“产能产量大幅增长、价格低位运行”的运行态势。产能产量方面，全国光伏压延玻璃在产企业40家，共计128窑442条生产线，产能8.4万吨/日。全年光伏压延玻璃累计产量1606.2万吨，同比增加53.6%；价格方面，2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格为20.8元/平方米、27元/平方米，同比下降11.9%、6.1%。

从制造端来看，2022年，全国光伏组件产量为 288.7 GW，同比增长 58.8%；光伏组件出口量为153.6GW，同比增长51.9%，出口金额为 463.8 亿美元，同比增 长 85.9%。

从供给端来看，自2021年产能置换政策放开以来，光伏玻璃行业进入新一轮的产能扩张期。下游光伏组件的持续高景气对光伏玻璃的旺盛需求叠加供给紧俏期间储备的超额收益提高光伏玻璃企业的扩产积极性。自2022年以来，光伏组件主材硅料及高纯石英砂的供给紧俏导致光伏组件企业开工偏低，而光伏玻璃新增产能较多，需求支撑不足，导致供需矛盾加剧，价格维持低位。

双寡头格局确定。2022 年末，光伏玻璃行业产能排名前两名的信义光能和福莱特合计市占率约为 50%。南玻A、中建材、彩虹新能源、安彩高科、亚玛顿等产能排 名前十的企业占比约为 85%。光伏玻璃行业龙头信义光能、福莱特等近年来持续扩产，强化规模优势，双寡头格局明确。

根据福莱特招股说明书中的相关数据，生产1吨光伏玻璃需要低铁石英砂745kg、纯碱254 kg、白云石120 kg、石灰石117kg、芒硝14kg；低铁石英砂在光伏玻璃的生产中用量最多。石英岩原矿属非再生资源，随着逐步开采，整体资源储量下降，导致资源价格上升。

在当前优质玻璃用石英岩矿产资源稀缺的大环境下，光伏玻璃生产企业石英砂采购价格上涨使成本端承压；同时，外部采购无法保障石英砂供给的稳定持续，且各加工厂生产的产品质量参差不齐，影响光伏玻璃生产的成品率及良率等。因此，光伏玻璃企业纷纷通过收购采矿权、新建石英砂生产基地等，以保证用砂安全和质量稳定。